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聚焦兩會pos機費率
作者：財姥爺，編輯：小市妹
最近一個月，A股經歷了俄烏沖突、油價暴漲、外圍大跌、新基金發(fā)行慘淡等利空沖擊，但是大盤并沒有深度探底，而是維持窄幅震蕩的走勢，韌性讓人印象深刻，可見背后有某些力量在強力支撐。
按照市場的普遍理解，日前開幕的全國兩會帶來的利好預期，可能就是支撐市場的重要力量之一。
從過去10年的歷史上來看，雖然上證指數(shù)在兩會期間漲跌各半，并無明顯規(guī)律，但是兩會結束之后的5個交易日，上漲概率高達80%。這說明兩會釋放的政策信號，對市場有一定的提振作用，從而也有利于在兩會之前穩(wěn)定投資者情緒。
作為社會各界參政議政的重要平臺，兩會期間的熱點議題，都跟當前的經濟和社會重要問題相關，這些議題涉及的行業(yè)，都是后續(xù)政策發(fā)力的重要方向，對資本市場的投資者有較大參考價值。
比如穩(wěn)增長。
根據(jù)地方兩會透露的信息，今年有13個省市將經濟增長列為2022年重點任務之首，數(shù)量近半，穩(wěn)增長重要性凸顯。
從行業(yè)體量和政策效果來講，穩(wěn)增長的主要方向，還是在新老基建領域。
老基建主要是傳統(tǒng)的水利、交通和地下管網建設，其中甘肅、內蒙古、河南、云南、廣西等省建設力度比較大。
新基建主要是體現(xiàn)數(shù)字經濟和碳中和的元素，其中5G基站、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網、綠電、抽水蓄能、儲能等行業(yè)受益力度較大。
▲各省新基建部署，來源：光大證券
再比如養(yǎng)老和生育。
我國目前的生育率下降和年齡結構問題已非常嚴重。數(shù)據(jù)顯示，00后和10后的總人口都只有1.6億人，相當于每年出生1600萬人，而80后總人口有2.23億人，90后有2.10億人，每年出生人口比00和10后高出了5000-6000萬人。
2021年，我國新出生人口只有1000萬左右，少子化壓力已經空前嚴峻。
少子化的另一面，是老齡化。2021年，我國60歲以上人口比例為18.9%，65歲以上老年人比例是14.2%，遠遠超過了人口老齡化標準，養(yǎng)老問題成為全社會關注焦點。
促進生育和解決養(yǎng)老問題，已經成為近年來政策傾斜的重點方向。從醫(yī)藥集采、放開三胎、整頓校外輔導、到輔助生殖進醫(yī)保，政府在盡一切力量降低生育和醫(yī)療成本，緩解育兒和養(yǎng)老焦慮。這些政策措施，在給一些行業(yè)帶來重大打擊的同時，也給另一些產業(yè)帶來了巨大的發(fā)展機會。
市場數(shù)據(jù)顯示，2021年中國養(yǎng)老產業(yè)規(guī)模高達8.76萬億元，未來國內輔助生殖市場也在千億以上，這都是足以誕生大公司的優(yōu)質賽道。
春節(jié)之后，A股市場的養(yǎng)老概念和三胎概念都出現(xiàn)大幅上漲，遠遠跑贏大盤，可見資金也在押注兩會期間對養(yǎng)老和生育的利好政策。
除了以上這些熱點議題之外，還有一個重要議題今年兩會也很可能涉及，就是房地產調控。特別是近期多地房貸政策出現(xiàn)松動，更讓人關注兩會對房地產的政策表態(tài)。
根據(jù)貝殼研究院的監(jiān)測數(shù)據(jù)，2月份103個重點城市主流首套房貸利率為5.47%，二套利率為5.75%，均較上月回落9個基點，103個城市中87個房貸主流利率環(huán)比下調，較上月增加28個，同時放款速度也明顯加快，個別銀行放款周期甚至只要5個工作日。
更有行業(yè)風向標意義的事件，是本周鄭州市發(fā)布的19條穩(wěn)樓市措施，其中最重要的一條是降低個人住房消費負擔，不僅下調房貸利率，而且還放松首套房貸認定標準，鄭州由此成為今年全國第一個在限購限貸方面全面放松的城市。
由于面臨穩(wěn)增長壓力，地方政府對房地產調控出現(xiàn)階段性寬松是可以理解的，但是我們同樣相信，在促進生育和經濟轉型戰(zhàn)略方向之下，中央決策層對于“房住不炒”的政策定位應該不是權宜之計，而是長久之策。
在政策壓力和人口增長乏力的背景下，房價再像過去那樣出現(xiàn)暴漲的可能性是幾乎沒有了，房地產大規(guī)模造富的時代也早已遠去。
▲房地產開發(fā)指數(shù)月線圖，來源：同花順iFinD
和A股的窄幅震蕩相比，港股中的互聯(lián)網科技股跌幅要大得多，恒生科技指數(shù)繼去年大跌32%之后，今年再次下跌16%，其中阿里、騰訊等標桿性公司都創(chuàng)下了本輪調整新低。經歷過一年多大幅調整，互聯(lián)網巨頭們的觸底反彈之路仍然非常艱難。
▲恒生科技指數(shù)月線圖，來源：同花順iFinD
當前，很多投資者對互聯(lián)網行業(yè)的前景感到困惑，未來確實也充滿不確定性，但我們還是可以從歷史中尋找一些啟發(fā)。
同樣是市場公認的優(yōu)質賽道，同樣經歷了長牛行情，當前互聯(lián)網行業(yè)的困境，其實和2012年時的白酒有一定相似之處。
2012年，國家出手大力整頓三公消費，當年6月國務院發(fā)布《機關事務管理條例》，12月中央軍委出臺“十項規(guī)定”，政治局會議審議了“八項規(guī)定”。連續(xù)出臺的重磅政策，極大地了限制了公務機關對白酒的消費，對于彼時還非常依賴政務消費的白酒行業(yè)似乎是毀滅性打擊。
政策沖擊之下，白酒行業(yè)基本面急劇惡化，上市公司盈利能力出現(xiàn)大幅下滑。2013年，行業(yè)歸母凈利潤同比增速從2012年的53.1%降至-11.9%，2014年進一步降至-17.1%。
基本面惡化帶來了股價的持續(xù)大跌，從2012年7月到2014年2月的近兩年時間里，中證白酒指數(shù)暴跌了60%，調整的時間和空間都極其驚人，即使行業(yè)龍頭貴州茅臺，在這段時間里也經歷腰斬。行業(yè)最低谷的時候，連貴州茅臺的PE都不到10倍，市場對白酒行業(yè)的悲觀情緒可見一斑。
▲中證白酒季線圖，來源：同花順iFinD
后來的故事大家都知道了，隨著消費升級，商務需求和富裕群體的日常需求，完全代替了政務消費，白酒行業(yè)最終實現(xiàn)困境反轉。貴州茅臺從2014年以后凈利潤漲了3倍，估值最高漲了近10倍，最終完成戴維斯雙擊，榮登A股市值和股價的雙料股王。
回頭來看，2012年的行業(yè)困境帶來的白酒黃金坑，可謂是最近10年來最大的投資機遇之一。
當然，目前互聯(lián)網調控政策對行業(yè)巨頭的沖擊相比白酒要更大一些，因為當年白酒的政策壓力只是限制了行業(yè)的一種消費渠道，并沒有對行業(yè)的商業(yè)模式帶來太大影響；而互聯(lián)網以反壟斷和反無序擴張為代表的調控措施，則是對過去行業(yè)成長模式的一次顛覆。
盡管市場已極度悲觀，轉型之路也充滿曲折和艱辛，我們還是不能過度懷疑和低估“巨頭謀變”的決心和能力。比如阿里和騰訊近年來在云計算和芯片等硬科技領域的投入和崛起，說明互聯(lián)網巨頭早已認識到自身的局限，對于科技創(chuàng)新和全新商業(yè)模式的探索早已全面鋪開。
作為伴隨著中國互聯(lián)網成長的一代人，我們相信，也希望中國的互聯(lián)網巨頭們能夠完成自我超越和救贖，因為這些巨無霸公司，早已不是當初的虛擬泡沫，而是對國家發(fā)展和民眾生活極其重要的中堅力量，其市場地位和調整能力已遠非當年的白酒可比。
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