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1、拉卡拉pos機(jī)免費(fèi)領(lǐng)取是真的嗎

拉卡拉pos機(jī)免費(fèi)領(lǐng)取是真的嗎

旺財(cái)出品“ 大國(guó)崛起系列，次新股研究專題。”

本期選擇了拉卡拉。

01

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孫陶然的創(chuàng)業(yè)故事

拉卡拉的董事長(zhǎng)孫陶然是個(gè)高調(diào)的業(yè)界名人，自稱自己是創(chuàng)業(yè)教父，很多人可能都看過他的書《創(chuàng)業(yè)36條軍規(guī)》，孫總是不是創(chuàng)業(yè)狂有所爭(zhēng)議，但他確實(shí)是個(gè)折騰狂。

讀書：不折不扣的學(xué)霸

1987年，孫陶然以吉林省文科第四的成績(jī)考入北大，名副其實(shí)的學(xué)霸，1991年，孫陶然從北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理系畢業(yè)，當(dāng)時(shí)的大學(xué)畢業(yè)生還包分配，他被分配到了老家吉林長(zhǎng)春的一家建筑公司，不過孫陶然沒有選擇留下，他去單位報(bào)到的第一天就去辦理了停薪留職，然后回到北京成為了一名北漂。

初畢業(yè)，第一份工作

一邊是穩(wěn)定安逸的鐵飯碗，一邊是沒戶口的漂泊生活，孫陶然選擇了后者。很好奇什么樣的家庭背景能培養(yǎng)出那么浪的性格，查了一下，孫陶然1969年生，而孫總的父母是家里的第一代大學(xué)生，文革以前的大學(xué)生即使沒混得大富大貴，也絕對(duì)不缺錢，從小身上沒有養(yǎng)家的擔(dān)子，造就了孫總膽子大、想干就干的行事風(fēng)格。

1991年，孫總在北京加盟了民政部下屬的四達(dá)集團(tuán)，拿著每月200元的工資。通過自身的努力，孫陶然在半年內(nèi)就升任了常務(wù)副總，并在3年后的1994年出任四達(dá)廣告公司的總經(jīng)理。1994年，孫總從四大集團(tuán)貸款60萬(wàn)，并從員工手中集資了40多萬(wàn)，創(chuàng)刊了《北京青年報(bào)·電腦時(shí)代周刊》。這份職務(wù)內(nèi)創(chuàng)業(yè)也讓孫總認(rèn)識(shí)了人生的兩位貴人，柳傳志和雷軍。

工作之余的各種折騰

從1996年到2001年，孫陶然除了在四達(dá)集團(tuán)任職之外，還參與了4家公司的投資和創(chuàng)辦，簡(jiǎn)單的說(shuō)就是一邊工作，一邊折騰副業(yè)，也就是現(xiàn)在大家說(shuō)的斜杠青年。

1996年，他的北大同學(xué)兼同事趙文權(quán)邀請(qǐng)孫總一起創(chuàng)業(yè)，拉攏其他北大系得同學(xué)創(chuàng)辦了藍(lán)色光標(biāo)，創(chuàng)辦藍(lán)色光標(biāo)之后的孫陶然，和另外3位合伙人將公司的管理“甩手”給了趙文權(quán)，自己則是繼續(xù)折騰其他項(xiàng)目。2010年，藍(lán)色光標(biāo)上市了，藍(lán)色光標(biāo)的發(fā)展成為了大學(xué)課程里的經(jīng)典案例，那個(gè)年代北大培養(yǎng)了很多創(chuàng)業(yè)者。1997年，孫總還參與創(chuàng)辦了中國(guó)第一本高端社區(qū)免費(fèi)直投DM雜志《生活速遞》，沒啥特別成績(jī)。

第一次創(chuàng)業(yè)：恒基偉業(yè)

1998年，時(shí)任四達(dá)集團(tuán)總裁的張征宇獨(dú)立創(chuàng)業(yè)做電子產(chǎn)品掌上電腦，他邀請(qǐng)孫陶然加盟，就這樣孫陶然帶著7年的廣告媒體工作經(jīng)驗(yàn)，從四達(dá)集團(tuán)辭職，與張征宇一起創(chuàng)建了恒基偉業(yè)，他負(fù)責(zé)這家公司的產(chǎn)品市場(chǎng)推廣工作。這是孫總第一次正兒八經(jīng)的創(chuàng)業(yè)。

1999年1月開始正式發(fā)售，到年底“商務(wù)通”的市場(chǎng)占有率就達(dá)到了60%以上，實(shí)現(xiàn)銷售額７億多元，孫陶然功不可沒。但好景不長(zhǎng)，在2001年6月，孫陶然卻突然宣布從恒基偉業(yè)長(zhǎng)期休假，多年以后他透露是因?yàn)閺堈饔钜H自接管市場(chǎng)業(yè)務(wù)，自己失去了控制權(quán)，所以選擇退出。

第二次創(chuàng)業(yè)：乾坤時(shí)尚

2001年9月，孫陶然還曾創(chuàng)辦了一家名為乾坤時(shí)尚的公司，進(jìn)入教育行業(yè)賣電子辭典，這次創(chuàng)業(yè)以失敗告終。2001年到2004年里，他花了很多時(shí)間去戶外運(yùn)動(dòng)，當(dāng)時(shí)現(xiàn)在也是。孫總自己說(shuō)覺得人生中1/6時(shí)間要花在戶外運(yùn)動(dòng)上，每個(gè)季度他需要有15天假期出去旅游，他絕對(duì)不是工作狂魔型的創(chuàng)業(yè)者。孫總還說(shuō)不理解為什么有些創(chuàng)業(yè)者會(huì)沒時(shí)間打球。這可能就是技術(shù)型創(chuàng)業(yè)者和營(yíng)銷型創(chuàng)業(yè)者的區(qū)別吧，孫總顯然是后者。

第三次創(chuàng)業(yè)：拉卡拉

孫總的第三次創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)是在戶外運(yùn)動(dòng)中萌芽的，2004年，孫陶然曾組織車隊(duì)去珠峰大本營(yíng)，從朋友的口中得知，某公司研發(fā)了一種新型的Pos機(jī)，其售價(jià)相當(dāng)于市面上已有產(chǎn)品價(jià)格的十分之一，且尚未大面積推廣。

孫總發(fā)現(xiàn)POS機(jī)背后的支付市場(chǎng)值得關(guān)注，2004年，他創(chuàng)立了拉卡拉，天使投資人是聯(lián)想投資和雷軍。

在拉卡拉發(fā)展過程中，孫陶然至少面臨了2次危機(jī)考驗(yàn)：

第一次是2007年，當(dāng)時(shí)拉卡拉正在線下快速擴(kuò)張中，但融資不太順利，公司的現(xiàn)金流斷了，孫陶然沒辦法，把自己的房子抵押貸了一筆錢，又向聯(lián)想借錢渡過難關(guān)。

第二次，是在2009年之后，2012年之前。拉卡拉早期拓展業(yè)務(wù)的主要途徑就是持續(xù)在便利店裝機(jī)，終于在2012年達(dá)成了全國(guó)便利店體系95%的終端覆蓋。然而，因?yàn)榇罅夸佋O(shè)終端設(shè)備，讓拉卡拉的早期業(yè)務(wù)持續(xù)虧損長(zhǎng)達(dá)6年。直到2011年，公司才實(shí)現(xiàn)月度的扭虧為盈。這時(shí)候的拉卡拉盈利模式，為消費(fèi)者提供各種便民金融服務(wù)的同時(shí)要收取一定的服務(wù)費(fèi)。

作為第三方支付領(lǐng)域最早吃螃蟹的人，拉卡拉早期在線下支付領(lǐng)域發(fā)展迅猛，鮮有對(duì)手。然而隨著移動(dòng)支付迅速發(fā)展，支付寶、財(cái)付通兩大巨頭快速崛起，拉卡拉的C端業(yè)務(wù)市場(chǎng)被支付寶和微信搶去，拉卡拉的便利店機(jī)器也沒有存在的必要了。于是，2012年拉卡拉全面進(jìn)軍了銀行卡收單領(lǐng)域，針對(duì)大中小商戶推出了多種POS機(jī)和服務(wù)，將重心從服務(wù)C端用戶轉(zhuǎn)向了服務(wù)B端商戶。憑借2012年的驚險(xiǎn)轉(zhuǎn)型，公司躲過了生死危機(jī)，2015年憑借收單業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展，開始扭虧為盈。

拉卡拉的上市：

2016年，在拉卡拉發(fā)展到第11年的時(shí)候，孫陶然嘗試以上市公司西藏旅游收購(gòu)拉卡拉的方式曲線上市，不過這個(gè)方案被監(jiān)管部門認(rèn)為有疑似借殼的嫌疑而否決，當(dāng)時(shí)出現(xiàn)的一場(chǎng)股災(zāi)、監(jiān)管政策的收緊等因素，間接導(dǎo)致了拉卡拉上市失敗。

為此孫陶然迅速果斷，幾個(gè)月的時(shí)間走完所有程序，把拉卡拉的增值金融業(yè)務(wù)就是小貸業(yè)務(wù)剝離，上市的障礙消除，2017年報(bào)送材料，2019年成功上市。

關(guān)于孫總的新聞很多，跟老婆的天價(jià)離婚案也是上了當(dāng)時(shí)的頭條。

孫總活得像一部精彩的電影，所以人生那么長(zhǎng)，賺不賺錢，成不成功是其次，活得開心、精彩最重要。

02

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公司生產(chǎn)哪些產(chǎn)品？

公司是全國(guó)第二大收單服務(wù)機(jī)構(gòu)，第一大是銀聯(lián)商務(wù)，主要是為商戶提供POS 機(jī)具或掃碼支付終端，為商務(wù)提供支付結(jié)算服務(wù)，收取商戶交易金額的手續(xù)費(fèi)。

以刷信用卡為例，商戶需要交0.6%左右的手續(xù)費(fèi)（各行業(yè)手續(xù)費(fèi)不同），這0.6%的手續(xù)費(fèi)

分給銀行、銀聯(lián)和收單方，三方來(lái)分。不同的客戶使用不同銀行的卡，有的信用卡、有的借記卡，最終經(jīng)過清算后，都變成你的收款賬戶里的錢，這個(gè)手續(xù)費(fèi)可以理解為交易資金清算的服務(wù)費(fèi)。

如果是用支付寶或者微信掃碼支付，商戶也要交0.38%的手續(xù)費(fèi)，手續(xù)費(fèi)會(huì)比信用卡低一些，這0.38%的手續(xù)費(fèi)是支付寶和收單方分，如果是綁卡交易，支付寶在跟銀行分。由于掃碼支付，分成的參與方少了銀聯(lián)，支付寶收的錢也比銀行低，所有手續(xù)費(fèi)低一些。

公司的產(chǎn)品主要是這些，買東西，吃飯付錢的時(shí)候一定會(huì)接觸到的東西。

03

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收單業(yè)務(wù)的前世今生

拉卡拉作為第二大收單業(yè)務(wù)公司，到底前景如何。首先要解釋一下為什么會(huì)有收單業(yè)務(wù)。

首先是銀聯(lián)，銀聯(lián)可以看做銀行卡的聯(lián)盟，于2002年3月份成立于上海。

2002年以前，把錢存工行，只能去工行的ATM上取，你拿著建行信用卡，只能去建行的POS機(jī)上刷，想跨行?沒門，銀行間的系統(tǒng)都沒打通。于是，在央行的慫恿下，銀聯(lián)成立了，搞了一套跨行交易清算系統(tǒng)，將各家銀行的系統(tǒng)和數(shù)據(jù)打通，從此往后，你拿著工行的卡去建行的ATM取錢，所以，銀聯(lián)起的是橋的作用，將孤島一樣的銀行連通，銀聯(lián)就收點(diǎn)過路費(fèi)很正常!

最早的POS機(jī)也是需要銀行來(lái)裝的，而且安裝這pos機(jī)還不是免費(fèi)的，而是需要2000元押金的，或者也可以稱其為租賃費(fèi)。很多商家嫌這2000元太虧，所以好多商家寧愿給客戶打折，也不歡迎客戶使用POS機(jī)刷卡。

銀行和銀聯(lián)都是高大上的企業(yè)，如果要銀聯(lián)自己去市場(chǎng)推廣POS機(jī)，那就太累了，而且效率太低。出于臟活外包的想法，讓那些有市場(chǎng)推廣能力的民營(yíng)企業(yè)來(lái)做這個(gè)事更能實(shí)現(xiàn)利益最大化。由于涉及到貨幣流通的事，這個(gè)事肯定不是誰(shuí)都能干，需要牌照。于是央媽就制定標(biāo)準(zhǔn)要求，對(duì)申請(qǐng)企業(yè)進(jìn)行審批發(fā)證。所以，嗅覺好的企業(yè)就搞到了央媽頒發(fā)的“銀行卡收單牌照”，而這些獲得了央媽頒發(fā)的“銀行卡收單牌照”的企業(yè)，也就成了收單機(jī)構(gòu)，拉卡拉就是其中之一。

目前牌照15年已經(jīng)停發(fā)了，具有銀行卡收單牌照共61家，其中全國(guó)性的33家，不斷有機(jī)構(gòu)為因?yàn)檫`規(guī)被取消牌照，未來(lái)牌照數(shù)量只會(huì)減少，不會(huì)增加了。

拉卡拉在第三方支付公司中終端掃碼受理筆數(shù)行業(yè)第一，銀行卡收單交易規(guī)模行業(yè)第二。行業(yè)第一是巨無(wú)霸銀聯(lián)商務(wù)，主打大型企業(yè)收單業(yè)務(wù)，與拉卡拉競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)是差異化的關(guān)系。

2016年推動(dòng)的“96費(fèi)改”，結(jié)束了支付機(jī)構(gòu)的低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)。第三方支付機(jī)構(gòu)的服務(wù)費(fèi)率上調(diào)，盈利增加。

2018年，央行對(duì)第三方支付機(jī)構(gòu)實(shí)施“斷直連”，迫使支付機(jī)構(gòu)將原來(lái)存放在托管銀行的備付金轉(zhuǎn)央行存管，使第三方支付機(jī)構(gòu)失去了備付金利息收入。成本增加使部分第三方支付機(jī)構(gòu)退出，為頭部企業(yè)擴(kuò)張創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。

目前信用卡和pos已經(jīng)被大家所接受了，收單機(jī)構(gòu)幫助銀聯(lián)完成了最難的市場(chǎng)推廣任務(wù)，當(dāng)然銀聯(lián)仍然需要收單機(jī)構(gòu)繼續(xù)服務(wù)中小長(zhǎng)尾客戶，他們自己集中精力在客戶上服務(wù)上。改革之后行業(yè)集中度提升，競(jìng)爭(zhēng)更加規(guī)范，手續(xù)費(fèi)率為什么會(huì)不會(huì)下降不好說(shuō)，這塊要看但上升是不可能了。但也隨著市場(chǎng)的成熟，當(dāng)前客戶拓展的成本要大大高于從前，最早商戶用pos機(jī)還要付押金，現(xiàn)在為了推廣，pos機(jī)白送還要送你其他禮品。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)還非常激烈。

對(duì)于拉卡拉來(lái)說(shuō)，公司營(yíng)收的90%來(lái)自于收單業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)，自保有余，但增長(zhǎng)和想象的空間趨勢(shì)比較小。

04

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拉卡拉的看點(diǎn)

公司一塊新業(yè)務(wù)是公司跨境支付及海外聚合支付，目前貢獻(xiàn)還很少，可以忽略不記，跨境支付也可以理解為收單業(yè)務(wù)的海外版，目前交易金額超過百億，服務(wù)商戶超過3500家，保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)趨勢(shì)。但這塊市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)太激烈，公司目前在競(jìng)爭(zhēng)中還沒有明顯的優(yōu)勢(shì)，比較知名的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有連連支付、pingpong、富友。而且拉卡拉2019年與visa建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)并不快，visa現(xiàn)在已經(jīng)有20家以上的國(guó)內(nèi)企業(yè)獲得了qsp認(rèn)證（最新國(guó)際卡網(wǎng)上收單服務(wù)提供商認(rèn)證項(xiàng)目），這里面還沒有拉卡拉。

很多人拿拉卡拉對(duì)標(biāo)美股square，square目前將近700億美金市值，pe倍數(shù)200+。顯然square并不僅僅是拉卡拉。Square=拉卡拉+微信支付+螞蟻金服+美團(tuán)外賣，由于美國(guó)的個(gè)人互聯(lián)網(wǎng)支付市場(chǎng)發(fā)展比中國(guó)慢，所以Square以收單業(yè)務(wù)為入口，逐漸做起了c端支付錢包+互聯(lián)網(wǎng)貸款+外賣的活，每個(gè)都是大生意，才能撐起square現(xiàn)在的估值。

而國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)發(fā)展很快，這些領(lǐng)域都有龍頭，顯然拉卡拉是成不了square的。拉卡拉目前的看點(diǎn)在于他的增值服務(wù)和跨境支付業(yè)務(wù)，目前營(yíng)收占比9%。拉卡拉最大的優(yōu)勢(shì)在于他覆蓋了2200萬(wàn)商戶，如果圍繞這些商戶，挖掘這些商戶的需求，提供進(jìn)一步的服務(wù)，是公司最大的看點(diǎn)了，包括為中小微商戶提供支付、貸款、理財(cái)、保險(xiǎn)、信用卡發(fā)卡、積分消費(fèi)運(yùn)營(yíng)、廣告營(yíng)銷、會(huì)員訂閱、新零售和云分銷SaaS等全維度服務(wù)，幫助中小微商戶解決經(jīng)營(yíng)痛點(diǎn)。這個(gè)生意挺難做的，從原來(lái)躺著收手續(xù)費(fèi)，現(xiàn)在要全方位的介入到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，為企業(yè)增值賦能，多少pe機(jī)構(gòu)給自己投資的企業(yè)做增值賦能都做不好，拉卡拉現(xiàn)在喊出了三年商戶經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占比要占到50%的目標(biāo)，確實(shí)有難度。但考慮到公司已經(jīng)把金融貸款業(yè)務(wù)重新收回上市公司體內(nèi)，再考慮到孫總的個(gè)人資源，藍(lán)色光標(biāo)的創(chuàng)始合伙人之一，廣告營(yíng)銷方面孫總資源應(yīng)該不少，去收購(gòu)一些相關(guān)領(lǐng)域的標(biāo)的，（去年已經(jīng)收購(gòu)了saas的千米），借助拉卡拉覆蓋的2200萬(wàn)商戶資源拓展業(yè)務(wù)獲得增長(zhǎng)，這還是可以期待的。

05

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財(cái)務(wù)視角

1）壓營(yíng)銷費(fèi)用沖短期業(yè)績(jī)，2019年公司營(yíng)收下滑，主要是收單交易金額下降11%，活躍商戶數(shù)下降16%。凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要是由于廣告和營(yíng)銷推廣費(fèi)用減少了4億多。公司既然要發(fā)力商戶經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，營(yíng)銷推廣業(yè)務(wù)照理也不能省，減少銷售費(fèi)用有點(diǎn)犧牲長(zhǎng)期潛力換短期業(yè)績(jī)的意圖。

2）聯(lián)想壓榨，清倉(cāng)式分紅，聯(lián)想控股獲利2.6億。2020年上半年，拉卡拉實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.06億元，同比增長(zhǎng)0.38%，幾近于停滯；上半年拉卡拉現(xiàn)金及其等價(jià)物銳減15.5億元，相比2019年上半年12.34億元凈增加額，降幅高達(dá)225.56%。

2020年4月，拉卡拉發(fā)布年報(bào)披露，以公司截至2019年12月31日總股本4億余股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣20元，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣超過8億元。這一分紅金額甚至超過其2019年扣非凈利潤(rùn)。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月末，拉卡拉扣非凈利潤(rùn)金額7.93億元。此次分紅比例同樣令人咋舌。拉卡拉年報(bào)顯示，8億元分紅金額占其歸母凈利潤(rùn)的比例高達(dá)99.22%，幾乎是“清倉(cāng)式”分紅。

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公司風(fēng)險(xiǎn)

1）公司旗下的考拉征信涉嫌倒賣公民個(gè)人信息，非法獲利3800萬(wàn)元，公司是第一大股東?？祭餍诺官u的身份證信息來(lái)自哪，孫總能否自證清白。

2）公司的收單業(yè)務(wù)活躍用戶數(shù)正在下滑，手續(xù)費(fèi)率公司無(wú)議價(jià)能力，得看銀聯(lián)臉色。（2019年，公司活躍商戶從2018年1285萬(wàn)戶下降至2019年的1083萬(wàn)戶。）

3）公司收回上市前剝離的小貸業(yè)務(wù)，增加了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

4）收單業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈，理應(yīng)增加pos機(jī)推廣返現(xiàn)等營(yíng)銷投入，但目前為了短期業(yè)績(jī)大幅壓縮各項(xiàng)費(fèi)用，犧牲了長(zhǎng)期的增長(zhǎng)潛能。

5）無(wú)實(shí)際控制人導(dǎo)致控股權(quán)不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，容易產(chǎn)生不利于拉卡拉的決策，比如分紅政策

拉卡拉還得一直不停創(chuàng)業(yè)，孫總折騰之路沒有停止。

07

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新股指標(biāo)一覽

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